學財務的人最崇高的理想就是成為世界級投資銀行的分析師或基金經理人，原因除了掌握鉅額的資源所帶來的主宰感，還有如天價般優渥的薪資和炫爛的光環。我那些優秀的大學同學就有大多數人是朝著這個方向前進的，有些人剛起步、有些人還在等待機會，更有些人已經有了令人稱羨的成就。相信以他們出色的能力，只要被放對位置，都很有機會成為key person。
我的數學不好，要繼續搞財務工程或技術分析力有未逮；我對股票的敏感度也不夠，對個股的認識比菜籃族還不如；我對交際應酬向來不拿手，老是高唱「自己陪伴自己」的調。基於幾個主要的原因，我很早就知道自己並不適合這個方向，乖乖地去往公司理財的路上走。
「一個分析師的告白」（Wall Street Meat）是由一位前華爾街分析師Andy Kessler寫的，內容主要描述他從非財務背景、對股票完全陌生，在因緣際會的機遇下成為分析師，後來進了投資銀行扮演重要角色，在聲名大噪的時候急流勇退、自己成立創投基金的過程。在書中特別是許許多多光怪陸離的現象，都是過去我們很少聽聞的，或許讀來覺得荒謬可笑，但卻活生生地在真實世界上演。
華爾街有著滿坑滿谷的分析師，負責著任何一個可能想得到的產業。Andy Kessler有著技術背景，但對財務一竅不通，他第一份工作的雇主是這樣說的：「你只需要51％的時候做出正確預測就行了」，而Andy Kessler這樣描述道：「你必須把對錯、錯對混合起來。長期持續的『正確』，使他們成為超級明星；長期持續的『錯誤』，毀掉了他們」、「分析師職務根本沒有任何資格條件，我總認為，猴子也能做這個工作，而且，確實有許多分析師是猴子……不論是循上述哪一種途徑當上分析師，都可能變成優秀分析師或差勁分析師」。對照台灣電視頻道中充斥著的解盤頻道，等著被餵香蕉的動物難道少了？
開始提出投資建議便是壓力的開始，Andy Kessler歷經了幾次上下沖洗，提到了這樣的一個小插曲：「研究部門所有人每天經過接待區時都得看到的一幅作品是紫色的錯覺畫，裡頭上下顛倒的人飛向看似拉斯維加斯的賭場凱撒宮……。或許，這正是馬龍想隱含傳達的訊息：我們全都在超現實、荒誕不經的睹場裡工作。」分析師經常很長時間沒什麼需要做出分析評論的新聞或事件發生，當有事發生，「你得在不到兩分鐘內做出評論……。分析師的生活，有90％就是露臉。」當Andy Kessler與同事至賭場狂歡時，「我不明白你們怎麼會來這裡，」發牌員邊說邊搖頭，「你們在紐約那邊玩的是全世界最大的賭場。」
而分析師們揮霍金錢早已司空見慣，曾有好幾位分析師對Andy Kessler這樣說：「從社會觀點來看，我們實在沒資格拿這麼高的待遇，話雖如此，我還是想讓華爾街認為我的酬勞太低。」
他也提到有些模型的概念不錯，但重點是不管用，「絕對不要相信模型，那些都是垃圾！」、「我發誓永遠和那些技術分析圖保持距離」，這與國內業界仍大量依賴技術分析的狀況似乎截然相反。另外也提到「完美的避險」，指的是「那永遠不會錯、曖昧而模稜兩可的說法，他幾乎總是正確，因為他從不冒險說任何事。」這樣的情況與國內很多投資顧問總是兩面押寶，隔天收盤後選擇性地大肆宣揚的手法如出一轍。我曾聽一位同學這樣說過，因為股巿收盤時必須即時提出分析報告給投資人參考，於是只好提前寫，而且必須寫二個版本（一個是正向的，一個是負向的），視最後收盤結果再決定提出那一份。
Andy Kessler提到，分析師工作中比較重要的是令接觸的人留下深刻印象，股票預測的正確與否反而沒那麼重要。因為投資銀行想在激烈競爭中脫穎而出、爭取到公開上巿承銷及其他融資業務，最好的方法是誇耀自己的分析師，並承諾分析師會寫正向的研究報告推薦這家公司，並以分析師的響亮明字來為這家公司背書。也就是說，分析師已經愈來愈變成投資銀行爭取生意的誘餌，而不是為公司創造股票交易量，許多研究人員便因此無法再嚴格保持客觀中立立場，做出誠實的股票與投資建議，分析師的角色和印象也開始產生微妙的變化。
在投資的過程中，有許多公司並非如想像中那麼美好，甚至變成地雷股。Andy Kessler將這個問題歸因為：「這些曾經成功的公司，其經理人沒有一個是刻意要玩欺騙舞弊手法，但是，在需求衰退、價格下跌之下，他們不擇手段地拉抬股價，以爭取時間募集更多資金，或期望夢想能再回來。」
最後，對於自己身處的業界，他有著很深的感嘆：「我對這整個體系的運作方式感到不可思議，我有朋友操作一百億、兩百億、甚至四百億美元的成長型基金，卻完全不做基本面的研究，沒有使用那樣的技巧去了解分析師說些什麼，以及巿場將對接下來的消息做出什麼樣的反應。他們只是坐在會議室裡聽上巿推銷說明會，然後照單全買，再「用力地騎」。」
集中巿場的出現，其原意應該是提供經營良善的公司一個便捷的籌資管道，提升經濟活動的效率。但在過去的台灣，我們就曾看到股巿突破兩萬點，然後一路泡沬化重挫，投資人的貪婪引來不可收拾的苦果。在幾次的地雷股事件中，專業的投資機構也無法置身風暴之外，國內共同基金績效更是慘不忍睹，多數都無法超越大盤績效，不禁啟人疑竇，究竟這些投資機構是不是真的比較專業？
我個人持保留的態度。
首先，台灣的股票巿場屬淺碟型，容易受到人為影響，所以專業分析易受干擾；目前巿場效率應該在semi-strong以上，要獲得超額報酬應該靠基本分析或內線消息，但目前技術分析似仍是主流、基本分析為輔助性質，而內線消息更與專業分析完全無關；每營業日都可結算損益情形，不管對投顧或券商的自營部門都有績效壓力，因此進出偏向短線，基本分析也多以短期為主（一年至兩年）。另外，一些同學親身的經驗更讓我對這個行業產生了不信任感。
我相信在這個產業中的多數人是具有深厚學養、而且認真埋首於研究工作。但可能因為企業文化、投資環境、投資人需求等種種因素，成為專業發展的障礙，其中影響最大的莫過於「運氣」。記得以前教valuation的教授曾說，沒有人能看準未來的所有事情，分析師和基金經理人能夠熬過一個又一個浪頭的實在少之又少，從這位教授當時（大約五年前）極力推薦的股票目前已經自股王位置重重摔下便可見一斑。
我最喜歡本書的一段話：
「你知道嗎，你做的並不是分析師工作，而是娛樂事業。」
我的數學不好，要繼續搞財務工程或技術分析力有未逮；我對股票的敏感度也不夠，對個股的認識比菜籃族還不如；我對交際應酬向來不拿手，老是高唱「自己陪伴自己」的調。基於幾個主要的原因，我很早就知道自己並不適合這個方向，乖乖地去往公司理財的路上走。
「一個分析師的告白」（Wall Street Meat）是由一位前華爾街分析師Andy Kessler寫的，內容主要描述他從非財務背景、對股票完全陌生，在因緣際會的機遇下成為分析師，後來進了投資銀行扮演重要角色，在聲名大噪的時候急流勇退、自己成立創投基金的過程。在書中特別是許許多多光怪陸離的現象，都是過去我們很少聽聞的，或許讀來覺得荒謬可笑，但卻活生生地在真實世界上演。
華爾街有著滿坑滿谷的分析師，負責著任何一個可能想得到的產業。Andy Kessler有著技術背景，但對財務一竅不通，他第一份工作的雇主是這樣說的：「你只需要51％的時候做出正確預測就行了」，而Andy Kessler這樣描述道：「你必須把對錯、錯對混合起來。長期持續的『正確』，使他們成為超級明星；長期持續的『錯誤』，毀掉了他們」、「分析師職務根本沒有任何資格條件，我總認為，猴子也能做這個工作，而且，確實有許多分析師是猴子……不論是循上述哪一種途徑當上分析師，都可能變成優秀分析師或差勁分析師」。對照台灣電視頻道中充斥著的解盤頻道，等著被餵香蕉的動物難道少了？
開始提出投資建議便是壓力的開始，Andy Kessler歷經了幾次上下沖洗，提到了這樣的一個小插曲：「研究部門所有人每天經過接待區時都得看到的一幅作品是紫色的錯覺畫，裡頭上下顛倒的人飛向看似拉斯維加斯的賭場凱撒宮……。或許，這正是馬龍想隱含傳達的訊息：我們全都在超現實、荒誕不經的睹場裡工作。」分析師經常很長時間沒什麼需要做出分析評論的新聞或事件發生，當有事發生，「你得在不到兩分鐘內做出評論……。分析師的生活，有90％就是露臉。」當Andy Kessler與同事至賭場狂歡時，「我不明白你們怎麼會來這裡，」發牌員邊說邊搖頭，「你們在紐約那邊玩的是全世界最大的賭場。」
而分析師們揮霍金錢早已司空見慣，曾有好幾位分析師對Andy Kessler這樣說：「從社會觀點來看，我們實在沒資格拿這麼高的待遇，話雖如此，我還是想讓華爾街認為我的酬勞太低。」
他也提到有些模型的概念不錯，但重點是不管用，「絕對不要相信模型，那些都是垃圾！」、「我發誓永遠和那些技術分析圖保持距離」，這與國內業界仍大量依賴技術分析的狀況似乎截然相反。另外也提到「完美的避險」，指的是「那永遠不會錯、曖昧而模稜兩可的說法，他幾乎總是正確，因為他從不冒險說任何事。」這樣的情況與國內很多投資顧問總是兩面押寶，隔天收盤後選擇性地大肆宣揚的手法如出一轍。我曾聽一位同學這樣說過，因為股巿收盤時必須即時提出分析報告給投資人參考，於是只好提前寫，而且必須寫二個版本（一個是正向的，一個是負向的），視最後收盤結果再決定提出那一份。
Andy Kessler提到，分析師工作中比較重要的是令接觸的人留下深刻印象，股票預測的正確與否反而沒那麼重要。因為投資銀行想在激烈競爭中脫穎而出、爭取到公開上巿承銷及其他融資業務，最好的方法是誇耀自己的分析師，並承諾分析師會寫正向的研究報告推薦這家公司，並以分析師的響亮明字來為這家公司背書。也就是說，分析師已經愈來愈變成投資銀行爭取生意的誘餌，而不是為公司創造股票交易量，許多研究人員便因此無法再嚴格保持客觀中立立場，做出誠實的股票與投資建議，分析師的角色和印象也開始產生微妙的變化。
在投資的過程中，有許多公司並非如想像中那麼美好，甚至變成地雷股。Andy Kessler將這個問題歸因為：「這些曾經成功的公司，其經理人沒有一個是刻意要玩欺騙舞弊手法，但是，在需求衰退、價格下跌之下，他們不擇手段地拉抬股價，以爭取時間募集更多資金，或期望夢想能再回來。」
最後，對於自己身處的業界，他有著很深的感嘆：「我對這整個體系的運作方式感到不可思議，我有朋友操作一百億、兩百億、甚至四百億美元的成長型基金，卻完全不做基本面的研究，沒有使用那樣的技巧去了解分析師說些什麼，以及巿場將對接下來的消息做出什麼樣的反應。他們只是坐在會議室裡聽上巿推銷說明會，然後照單全買，再「用力地騎」。」
集中巿場的出現，其原意應該是提供經營良善的公司一個便捷的籌資管道，提升經濟活動的效率。但在過去的台灣，我們就曾看到股巿突破兩萬點，然後一路泡沬化重挫，投資人的貪婪引來不可收拾的苦果。在幾次的地雷股事件中，專業的投資機構也無法置身風暴之外，國內共同基金績效更是慘不忍睹，多數都無法超越大盤績效，不禁啟人疑竇，究竟這些投資機構是不是真的比較專業？
我個人持保留的態度。
首先，台灣的股票巿場屬淺碟型，容易受到人為影響，所以專業分析易受干擾；目前巿場效率應該在semi-strong以上，要獲得超額報酬應該靠基本分析或內線消息，但目前技術分析似仍是主流、基本分析為輔助性質，而內線消息更與專業分析完全無關；每營業日都可結算損益情形，不管對投顧或券商的自營部門都有績效壓力，因此進出偏向短線，基本分析也多以短期為主（一年至兩年）。另外，一些同學親身的經驗更讓我對這個行業產生了不信任感。
我相信在這個產業中的多數人是具有深厚學養、而且認真埋首於研究工作。但可能因為企業文化、投資環境、投資人需求等種種因素，成為專業發展的障礙，其中影響最大的莫過於「運氣」。記得以前教valuation的教授曾說，沒有人能看準未來的所有事情，分析師和基金經理人能夠熬過一個又一個浪頭的實在少之又少，從這位教授當時（大約五年前）極力推薦的股票目前已經自股王位置重重摔下便可見一斑。
我最喜歡本書的一段話：
「你知道嗎，你做的並不是分析師工作，而是娛樂事業。」
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